英業環球網站文章 http://www.ablealliance.com/cht Sun, 20 May 2012 10:49:17 +0100 FeedCreator 1.7.2 http://www.ablealliance.com/cht/images/M_images/joomla_rss.png http://www.ablealliance.com/cht 英業環球網站文章 http://www.ablealliance.com/cht/index.php?option=com_content&task=view&id=2055&Itemid=28 原文刊于《新報》『財經緯象』 2012年5月18日－研究部 最近內銀股成為重災區，主要是因為市場擔心中國經濟硬著陸或經濟出現衰退，預期銀行的壞賬會驟升，對於未來銀行的業績非常不確定。中國人民銀行15日公佈的初步資料顯示，4月金融機構外匯占款餘額為25.59萬億元，較3月減少605.71億元，這是今年以來的首次負增長，顯示出中國熱錢流出。短期來看，熱錢流出的趨勢還是難以扭轉，受目前國內經濟狀況和人民幣貶值預期的影響，即使熱錢回流，也不會很造成有太大的改變。這體現的是市場對於中國經濟現狀和未來預測一種信心流失。 中國的銀行不良貸款一直是市場心頭大患。有內地媒體報導，最矚目的溫州地區銀行貸款不良率從去年初的0.44%上升為今年2月末的1.74%，飆升近3倍。溫州今年一季度共發生企業主逃逸案件28件，涉及資金金額1064萬元，分別同比增長62%和158%。由於房產價格嚴重縮水，銀行對抵押物等的要求更加嚴格，在一定程度上找不到符合其高門檻的貸款物件，貸款滿足率降低。在不良貸款追責機制和考核掛鈎等因素影響下，部分商業銀行放貸審批許可權被上收，信貸自助許可權被壓縮，信貸增幅回落，融資困難加劇。加上最近鬧得沸沸揚揚的房主不滿房價縮水要求退房事件，和內地房地產龍頭老大萬科陷入品質危機，對中國經濟其中領頭羊作用的房地產已經面臨嚴重信任危機。 投資回顧及前瞻 - 評論 Fri, 18 May 2012 09:27:37 +0100 http://www.ablealliance.com/cht/index.php?option=com_content&task=view&id=2054&Itemid=28 原文刊于《新報》『財經緯象』 2012年5月17日－研究部 由於投資者對希臘政治危機感到擔心，表現不一的全球經濟數據導致原油市場需求前景承壓。希臘組閣的最後努力落空，這一困擾了國際金融市場多日的問題影響了商品期貨市場在內的全球金融市場。在避險情緒高漲的情况下，國際原油價格在兩周時間跌幅超過10美元/桶，金屬、農産品期貨也出現了較大幅度的下跌。雖然近期油價出現下跌，但是目前仍處高位。 國內三大航空公司中的中國國航（0753.HK）、南方航空(01055.HK)均發布一季度業績報告，而東方航空(00670.HK)也在4月中旬發布了一季度業績預告。較2011年同期業績相比，三大航的淨利潤水平均出現了大幅的下滑。儘管南航東航此前已在預報中給打了預防針，告知淨利將縮水一半以上，但國有三大航正式披露業績時，一季度淨利縮水七成以上，依然令人感到震驚。而利潤減少原因均指向燃油價格上漲以及匯兌收益大幅减少。 貨運方面，中國三大航空公司亦紛紛同比下降。相關航空公司認爲，受美國經濟復蘇緩慢、歐洲主權危機影響，國際市場需求持續放緩，貨運業務仍未出現復蘇迹象。雖然一般而言，商品價格在經歷了近期的大幅下跌之後，存在反彈要求。但受宏觀經濟不確定性影響，價格仍有進一步下探可能，目前市場信心不足，空頭氛圍濃重，短時間內難以徹底扭轉這種趨勢的迹象。航空公司第二季度表現仍令人擔憂。 投資回顧及前瞻 - 評論 Fri, 18 May 2012 09:25:30 +0100 http://www.ablealliance.com/cht/index.php?option=com_content&task=view&id=2053&Itemid=28 原文刊于《新報》『財經緯象』 2012年5月16日－研究部 醫藥板塊被不少業內人士認爲是避風港，因爲其不可或缺性導致剛需，加上人口老齡化的速度加快，未來醫藥服務和産品的需求會越來越大。但是內地的醫療企業安全問題著實令人擔心。 “毒膠囊”事件已經一個月了，近期內地媒體報導了此事件的連鎖反應，即市場上買不到空心膠囊了。各大藥店紛紛怕惹禍上身，拒絕進貨空心膠囊，這是否意味著，之前賣的所有的空心膠囊其實都是有問題的呢？“假藥致富”也一直是內地醫藥市場的一大隱憂，這麽多年過去，假藥市場依然非常巨大。 被稱爲“史上最嚴的限抗令”即《抗菌藥物臨床應用管理辦法》本月８號出臺，該管理辦法的出臺主要是爲了遏制抗生素的濫用，延緩細菌耐藥性問題。這個限抗令導致抗生素類藥品市場縮水，經營不善的抗生素企業會被淘汰。此消息對於股市的影響早在去年就開始顯現，當時市場上已經在傳言將會出現遏制濫用抗生素的政策，導致部份化學原料藥上市公司的表現受到影響。如今政策正式出臺，市場沒有表現出太大反應。 去年四季度業績陷入低谷的醫藥行業，目前受到業績改善預期以及行業整合的推進令該行業受到市場關注。中國《醫藥工業“十二五”規劃》中明確了將推動醫藥企業兼幷重組作爲重要任務，力爭前100位的企業銷售收入佔全行業的50%以上。上市公司通過幷購重組，可以迅速擴大規模，實現産業鏈整合和業務布局調整，從而提升市場競爭力，推動産業組織結構優化。屆時是否對於囂張的假藥市場產生規範和遏制效果，仍待觀察。 投資回顧及前瞻 - 評論 Wed, 16 May 2012 09:33:09 +0100 http://www.ablealliance.com/cht/index.php?option=com_content&task=view&id=2052&Itemid=28 原文刊于《新報》『財經緯象』 2012年5月15日－研究部 歐美方面，國際評級機構惠譽11日警告，希臘重新選舉對希臘和歐元區都很重要。假如希臘退出歐元區，其將把歐元區全部成員國評級納入負面觀察名單。但是希臘總統最後的組閣成功希望非常渺茫。 現在似乎可以嗅到一股暴風雨即將來臨的味道。歐債危機深層次原因是歐元區國家各國産業結構不平衡，一些國家實體經濟空心化，經濟發展脆弱；歐元制度設計有缺陷，各國無法有效彌補赤字。尤其西班牙因其12年預算財政赤字率高於此前承諾而引發市場恐慌，穆迪可能會在下半年下調法國評級。而伴隨著歐債危機風起雲涌的，是歐洲大選。希臘會不會退出歐元區仍是未知數，但是左翼上位已是事實，財政適度緊縮、貨幣積極寬鬆或許是左翼上位後歐債危機的新演化。即便希臘能够不惜代價完成財政緊縮，所帶來的經濟萎縮也足以抵消財政緊縮的效果。更爲重要的是，過度財政緊縮帶來的社會動蕩對希臘經濟和社會轉型尤爲不利。 中國方面，中國人民銀行决定從本週五起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是2012年央行第二次“降準”，將一次性釋放約4200億元資金。此次存準率下調釋放流動性意圖明顯，對於銀行業、小微企業以及地産業均是利好消息。但是市場並不買帳。中國前4個月經濟運行狀况不佳，各項數據都比預期低迷，加上4、5月份的外匯佔款增量可能不理想，資本有流出迹象，即使政策出現利好，却幷不會提振市場信心。 投資回顧及前瞻 - 評論 Tue, 15 May 2012 09:30:30 +0100 http://www.ablealliance.com/cht/index.php?option=com_content&task=view&id=2051&Itemid=28 原文刊于《新報》『財經緯象』 2012年5月14日－研究部 上週五公佈2012年4月份中國居民消費價格總水平同比上漲3.4%。其中，食品價格同比上漲7.0%，肉禽及其製品價格上漲8.2%，近來鬧得沸沸揚揚的鮮菜價格上漲27.8%。最近亦有內地媒體報導中藥材價格上漲飛快，例如田七，三年中價格漲了十倍。市場上一些日用品也出現了扎堆漲價的現象。商品的價格上漲，除了氣候因素導致供應不足外，不排除有游資在炒作。同一天公佈的2012年4月份中國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降0.7%，環比上漲0.2%。繼上月同比下降0.3%之後，PPI再次創下2009年11月來新低。這些數據體現目前中國還處於通貨膨脹階段，工業企業原材料等環節價格不斷上漲，影響到企業利潤。而且在大環境下，中國經濟下滑，如果要保持工業企業增長速度和效益增加，物價必須穩定，不然各環節價格都會提高。 歐洲是中國的傳統出口重點區域，歐洲經濟下行對中國出口業打擊較大。中國進口量下行，尤其是大宗商品進口下降，說明投資者對未來實體經濟不樂觀。中國經濟的增長已經由速度開始向質量靠攏的一個艱難轉型。投資與進出口增速下行，被寄予厚望的消費成爲中國經濟新引擎。但要擴大消費，首先是提高居民的消費意願，另外提高居民消費能力。可惜中國製造信用下降，形成消費心理恐慌，本地品牌消費群體流失，成爲洋品牌的忠實擁護者。目前，各個行業都在觀望中，希望寒冬能早日過去。 投資回顧及前瞻 - 評論 Mon, 14 May 2012 09:38:57 +0100